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央行数据显示，2025年5月广义货币M2总量达326万亿元，较去年初新增28万亿元。但同期居民消费价格指数（CPI）同比微降0.1%，汽车、家电等核心消费品价格持续走低，宽松政策与物价低迷形成鲜明反差。矛盾根源：供需结构的历史性倒转当前困境源于经济底层逻辑嬗变。过去四十年以生产端为核心的金融财税体系（企业贷款占比80%、间接税占税收60%）成功破解了商品短缺，但如今人均GDP超1.3万美元后，需求端已成主要矛盾。典型如汽车业：2024年产能4500万辆，内需仅2300万辆，降价成为生存唯一选择。传导机制：政策工具与时代错位金融体系：企业获低成本融资后，80%资金仍用于扩大产能，新能源车产能年增35%，加剧供给过剩；财税机制：间接税主导下，政府税收更依赖"薄利多销"而非"优质优价"，变相鼓励企业降价冲量；居民行为：通缩预期强化储蓄倾向，2024年居民储蓄率升至36%，较五年前提高7个百分点。破局路径：从保供给到扩需求金融转型：探索消费券纳入普惠金融框架，打破"贷款生产"单一路径；财税优化：降低中低收入群体社保费率，推动个税改革提升居民购买力；产业升级：建立产能预警机制，将补贴从增量生产转向技术研发，遏制低价倾销。结语货币"放水"难解物价困境，本质是经济治理需从"生产时代"转向"供需平衡时代"的信号。唯有将政策靶心从激励"多造"转向保障"能赚"，方能打破"越放水越通缩"的悖论循环。